恒大半年完成目标6成 商业地产扩围现金流转弱

　　2014年巴西世界杯激战正酣，这几年逐渐以足球闻名的恒大地产也在火热的夏季公布了其半年业绩。

　　7月7日，恒大公布于2014年6月的合约销售金额约为131亿元，合约销售面积约为157万平方米，销售均价为每平方米8347元。相较2013年同期，恒大2014年6月的合约销售金额、合约销售面积及销售均价分别增长25.8%、10.2%及14.2%。

　　在2014年1月至6月，恒大的合约销售金额约为693.2亿元，合约销售面积及销售均价分别约979.6万平方米及每平方米7076元，较2013年同期分别增长55.4%、47.4%及5.4%。

　　至此，恒大地产完成其1100亿目标的63%。

　　对于这样的业绩，有熟悉恒大的人士表示：“以恒大目前的销售势头，完成1100亿元的销售不成问题。”

　　数据亦显示，恒大有3500万平方米的可售资源，如果公司的销售均价为目前的7000元/平米，那总可售资源的货值为2450亿元。因此，恒大只要完成45%的去化率就可能完成销售目标。

　　虽然恒大完成今年的销售目标不难，但亦有业内人士认为，在目前的市场情况下公司想要取得快速销售增长依旧不易。

　　商业地产扩围

　　除了市场环境下行外，一直秉承高周转战略的恒大也开始转投需沉淀大量资金的商业地产。

　　在不久前的6月18日，恒大旗下林芝恒大旅游发展有限公司以17.99亿元的低价，拿下了面积167.68亩、总可建面积72.88万平方米的成都曹家巷一二街坊地块。

　　根据规划，未来曹家巷将建成集写字楼、商业综合体为一体的新社区。

　　这并不是恒大第一次涉足大体量的商业地产。

　　资料显示，早在2010年8月27日，恒大全资子公司盛誉有限公司以19亿元收购了广州的佳兆业广场。之后的2011年8月，恒大地产拿下辽宁抚顺市政府旁地块，兴建了首个大型城市综合体项目--“恒大广场”，一年后公司又在桂林北高铁站打造了第二个“恒大广场”。

　　2013年，恒大更是加快了全国商业地产的扩张步伐，先后收购了在合肥、深圳、上海、南京以及宁波等商业地块。

　　今年4月份，许家印甚至在内部大会上提出的要打造恒大的商业地产帝国设想，许家印还把这一计划称为“万达广场升级版”，不久后宣布成立了独立的全资子公司恒大商业集团。

　　据了解，恒大商业集团未来将负责运营管理恒大地产集团在全国130多个主要城市的300多个商业项目。类型涵盖了社区底商、商业中心、恒大影城、大型集中式商业、商业综合体等多种商业形态，总面积超过200万平方米。

　　加上一系列社区商业项目相继投入市场，届时恒大商业地产物业面积将超过400万平方米，总资产将达到千亿规模。

　　现金流转弱

　　除了对商业地产的“大手笔”，恒大对足球甚至近期主推的矿泉水的投入都可以用“烧钱”来形容，也因此，其现金流和负债也一直让人们颇为关注。

　　按照许家印一直坚持“消耗多少，补充多少”的原则，恒大储地规模在稳定中略有增长，同时项目布局进一步向一、二线城市和城市中心城区倾斜。这也意味着，恒大在获取土地时将比之前有更高的成本。

　　在大手笔拿地之余，恒大也宣布将投资100亿元与吉林白山市合作开发千万吨高端矿泉水项目，并高调宣称欲打造千亿矿泉水帝国。

　　不过，就在恒大四处投资背后，数据却也很明显指出了恒大的短板。

　　据恒大2013年年报显示，2013年恒大要偿还的借款、应付贸易账款及其他应付的税款总计达到1055.44亿元，与此同时，恒大的现金总额仅达到536.5亿元。

　　对此，德意志银行5月7日发表的研究报告表示：将下调恒大地产2014-2016年盈测9-23%，并将恒大投资评级由买入将至沽售，目标价由5.35元削至2.48元。

　　其解释称，恒大杠杆及风险增加，受累于项目均价下跌，资金收紧环境下较难融资，预期集团现金流不足以应付预算的风险上升，会对其原本已相当脆弱的现金流带来更大压力。